美联储为降低通胀率或让数百万人成”代价“？

　　2019年时，美国平均失业率为3.7%，CPI年率约为1.8%。而2022年时，尽管今年前七个月的平均失业率一样是3.7%，但是物价正在以超过8%的速度飞涨。因此，美国面临一个严峻的问题：新冠疫情前让就业市场保持强劲的经济政策，能否延续下去。

　　目前美国就业市场吃紧、同时通胀率高企，这是疫情造成的巧合，还是疫情的冲击使美国劳动力群体和经济发生了根本性变化。如果是后者，则意味着美联储为了控制通胀可能需要比以往更高的失业率作为代价。

　　在Jackson Hole央行研讨会上，IMF第一副总裁Gita Gopinath曾表示，目前维持劳动力市场火热的政策存在进一步推高物价的风险，但是这遭到反对。美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁Neel Kashkari表示，遏制失衡的措施并不意味着美国需要永远放弃旨在吸引更多劳动力加入就业市场、从而推动失业率下降的货币政策。

　　但是越来越多的证据证明当下美国的劳动力市场已经和疫情前大不相同。退休人数上升，越来越多的退休人士重返工作岗位，而年轻群体的劳动参与率低于疫情前水平，劳动者期望的工时也在缩短。

　　这意味着美国经济依旧受到劳动力因素的制约，工资压力持续存在，而且在任何特定的失业率下，劳动力供应可能比整体数据所显示的更少。

　　按照美联储的预测，预估中值显示，4%的长期失业率能够实现将通胀降至2%的目标，而预计随着货币政策的收紧，2024年，美国长期失业率将达到4.1%。

　　但是许多人认为这种前景过于乐观，并且认为美联储需要创造更多的经济限制，也就是需求下降和增长放缓，才能让物价做出必要的反应，而这将带来大规模的失业。

　　据旧金山联储的研究分析，短期内如果要压低通胀率，将会导致高达6%的失业率，也就是说将流失400万个工作岗位。该研究的结论是：“经济陷入混乱似乎已经推高不会加剧通胀的短期利率水平。

　　不过克利夫兰联储总裁Loretta Mester在接受媒体采访时表示，失业率最高可能只需要升至4.25%。Loretta Mester说：“我认为现在没有人能非常准确地知道可持续的失业率水平是多少……但现在说我们必须将失业率提高到6%还有点过早。这不在我的预测中。”

　　事实上，当下美国的高通胀并非由劳动力资源匮乏所导致，而更多地是由近来的全球供应链问题和公众预期所推动。收紧货币政策、减少流动性，从而扩大失业率、降低需求，尽管能够遏制高通胀，但是这不是最优选择。而且，这对普通人来说，是难以承受的冲击。如果美联储为了通胀率这一数值下降而甘愿让数百万的普通人成为“代价”、“阵痛”，那这种货币政策即使达到目的，也是失败的。

　　文 | 魏来 审 | 李泽钚

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